¿Se ha resuelto el ocultación de la ventana de descuento?

El 25 de enero escribí sobre el aumento de la actividad crediticia en curso en la ventana de descuento de la Fed. Comenté que, a pesar de las percepciones populares, no todos los préstamos de la ventana de descuento están impulsados ​​por emergencias. Pero igualmente agregué que con las tasas de interés aumentando rápidamente y la ofrecimiento monetaria contrayéndose por primera vez en décadas y quizás la más rápida de la historia, el inicio de una crisis de solvencia seguía siendo una clara posibilidad.

entonces escribí:

Cero es definitivo todavía. En unos 18 meses se harán públicas las identidades de las empresas que aprovecharon la ventana de descuento de la Fed a partir de marzo de 2022. Ya sea que esas solicitudes de financiamiento simplemente se deban a navegar por los posesiones continuos de la tumulto económica de 2022, lo descubriremos en ese momento. Si poco peor se está gestando, mucho antaño.

Todavía no se sabe si Silicon Valley Bank (SVB) fue la empresa, o una de muchas, que tomó prestado en la ventanilla de descuento. Sin incautación, hay muchas cosas que sí sabemos. En primer extensión, el colapso de SVB es la segunda anciano declive bancaria en la historia de Estados Unidos. En segundo extensión, el faja había estado tratando desesperadamente de entregar activos y había perdido unos cuantos miles de millones de dólares al hacerlo. Y tercero, a finales de diciembre, SBV mantuvo el 57% de sus activos totales en inversiones mientras que el promedio entre 74 competidores similares fue de más o menos del 42%. De estas inversiones, $108 mil millones fueron en títulos del Fortuna de EE. UU. y de agencias, una clase de activos que tuvo su peor año registrado en 2022.

En noviembre de 2021, la actividad alcanzó un mayor histórico de $755 por actividad, luego se unió al resto del mercado en la caída de precios de 2022. Marzo resultó extraordinario. Posteriormente de oscilar lateralmente entre $250 y $350 desde principios de 2023, el precio de las acciones cayó de $283 el lunes 6 de marzo a oscilar entre $267 el 8 y el 9 de marzo, antaño de caer a $106,04 el jueves 9 de marzo. antaño de las 9 de la mañana de este 10 de marzo se paralizó la cotización.

Cárcel de Silicon Valley (2020-presente)

Los documentos presentados por la Federal Depository Insurance Company (FDIC) indican que los bancos estadounidenses han tomado más de $ 600 mil millones en pérdidas no realizadas el año pasadogran parte del cual fue generado por la precipitada caída en los precios de los bonos conveniente a las agresivas subidas de tipos de interés de la Reserva Federal. $ 108 mil millones en humanidades del Fortuna durante el peor año de la historia para este tipo de acciones, los libros de SVB incluyen $ 74 mil millones en préstamos, una parte de los cuales sin duda se extendió a empresas de tecnología locales. Las empresas tecnológicas igualmente se han gastado presionadas recientemente y están recortando costos.

Actividad de la ventana de descuento de la Fed frente a la tasa efectiva de los fondos de la Fed (2020 – presente)

Desde finales de 2019, las políticas de la Reserva Federal han aumentado la pulvínulo monetaria en billones de dólares. Como dicen los niños de hoy, «Impresora de pasta [went] brr.” La reversión de este proceso y el endurecimiento de las condiciones financieras impulsaron por primera vez un crecimiento placa del M2 anualizado. Si acertadamente, hasta hace poco, las políticas restrictivas afectaron severamente la rentabilidad de las empresas sensibles a las tasas de interés, para algunas ahora amenazan su supervivencia.

Índice bancario KBW (blanco) contra crecimiento anualizado de los agregados monetarios M1 (naranja) y M2 (azur) (2022-presente)

El valía de los préstamos tomados cuando las tasas eran bajas se ha desplomado y los depositantes esperan tasas más altas. Las instituciones financieras y las empresas que les han prestado pasta en el transcurso de dos décadas a tasas por debajo de lo común ya están experimentando los posesiones de la simple normalización. La combinación del avance de SVB encima de la divulgación de ayer de Silvergate Caudal Corp que habría dejado de funcionar entre los escombros de la industria de las criptomonedas, no podría ocurrir llegado en peor momento. Las estimaciones para la tasa de política final de la Fed se acercan al 6% conveniente a la persistente inflación de los servicios y los datos de empleo demasiado sólidos para la comodidad. Si la historia y las tasas de política implícitas en el mercado sirven de itinerario, no hará error mucho más dolor en el sector financiero para que la Fed comience a relajar las tasas nuevamente.

No sabremos hasta internamente de doce a catorce meses si Silicon Valley Bank (o cualquiera de los otros bancos descartados hoy) fue el que pidió prestado en la ventanilla de descuento de la Fed. Pero es cada vez más probable que, sea cual sea la empresa, el requisito era el motor.